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东吴证券:工业机器人10月迎需求拐点 龙头集中度持续提升

(原标题:东吴证券:工业机器人10月迎需求拐点 龙头集中度持续提升)

智通财经APP获悉,东吴证券发布研报称,2022年中国工业机器人市场规模609亿元,同比增长16%,2017-2022年CAGR为14%,同期埃斯顿工业机器人板块(剔除收购Cloos影响)收入CAGR为57%,2022年销量份额持续提升至5.9%。受益国内优势产业腾飞及下游应用场景拓展,诸如光伏、锂电等国内客户崛起,工业机器人国产化迎来机遇。重点推荐国产工业机器人龙头埃斯顿(002747.SZ);建议关注工业机器人业务快速增长的埃夫特(688165.SH)。

东吴证券主要观点如下

事件

埃夫特公告2023年1-9月工业机器人出货量达9567台,同比增长118%。

投资要点

1 10月迎需求拐点,机器人行业库存逐步出清

根据相关智库产业链跟踪,预计10月工业机器人出货量环比9月实现正增长,相较于表现平淡的1-9月,10月在剔除国庆因素影响后工业机器人需求改善可观,我们判断主要系:①光伏行业需求表现持续旺盛,2023以来光伏市场受益于技术迭代产生的设备更新需求,上半年出货量增速超90%;②2022年以来工业机器人厂商积压库存较多,当前已逐步出清;③通用制造业需求复苏,9月制造业PMI 50.2%,前值49.7%,自5月以来首次站上枯荣线,一般制造业需求逐步回暖,有效拉动工业机器人行业需求。

2 国产替代进程提速,内资龙头高增速加速赶超

2023年在市场需求不明朗趋势下,行业价格战及内卷化成必然趋势,具备性价比优势的内资品牌抓住机遇,在锂电、光伏、汽车零部件等领域与外资加速交锋并抢占市场份额,同时在整车领域加速渗透,上半年外企销量负增长,但内资企业增长超20%,2023上半年工业机器人国产化率44%,同比提升8pct(2022年同比提升4pct),国产替代提速。竞争格局方面,上半年半数以上企业销量同比下滑,仅有少数国产头部厂商在手订单乐观,市场格局重塑,行业加速洗牌。根据埃夫特公告,2023年1-9月工业机器人出货量达9567台,同比增长118%,工业机器人行业向头部集中趋势愈发明显,而中小型厂商逐步出清。

3 工业机器人受益国产替代及机器人+,国产龙头正崛起

2022年中国工业机器人市场规模609亿元,同比增长16%,2017-2022年CAGR为14%,同期埃斯顿工业机器人板块(剔除收购Cloos影响)收入CAGR为57%,2022年销量份额持续提升至5.9%。中国工业机器人具备渗透率提升+国产替代双重驱动,产业前景广阔:(1)从渗透率看,2021年我国制造业机器人密度为322台/万人,据工信部等17部门印发《“机器人+”应用行动实施方案》,2025年我国制造业机器人密度目标较2020年翻番(约500台/万人),机器替人及智能工厂改造趋势下,工业机器人渗透率持续提升。(2)国产化率方面,按照销量口径,2022年我国工业机器人国产化率仅35%,国产龙头埃斯顿/汇川机器人市占率仅6%/5%,“四大家族”合计份额达40%。受益国内优势产业腾飞及下游应用场景拓展,诸如光伏、锂电等国内客户崛起,工业机器人国产化迎来机遇。

投资建议

重点推荐国产工业机器人龙头【埃斯顿】;建议关注工业机器人业务快速增长的【埃夫特】。

风险提示

行业竞争加剧风险;下游需求波动风险;国产替代不及预期



 

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